최근 미국의 출구전략 실행 가능성이 제기되면서 금융시장의 변동성이 확대되고 있습니다. 글로벌 금융위기 이후 양적완화를 통해 유동성을 공급함으로써 경기회복을 꾀하던 전략을 이제는 거둬들일 때가 되었다는 의견이 제시되면서 출구전략이 시장의 화두로 떠오른 상황인데요.
<출처: tvN 푸른거탑>
▶ 출구전략이란?
사전적의미로 경기침체기에 경기를 부양하기 위하여 취하였던 각종 완화정책을 경제에 부작용을 남기지 않게 하면서 서서히 거두어들이는 전략을 말합니다. 또 군사적으로는 피해를 최소화하면서 전쟁을 끝내는 전략을 의미합니다.
<출처: 두산백과>
▶조심스럽게 제기되고 있는 출구전략의 가능성
미국 FRB(연방준비제도이사회)는 현재 미국 국채와 모기지채권(MBS)을 매월 850억달러씩 사들임으로써 시중에 돈을 푸는 방식으로 매우 공격적인 제3차 양적완화를 진행하고 있습니다. 이러한 양적완화 조치는 미국의 부동산경기 회복, 소비지출 증가 등으로 이어지면서 경제회복을 이끌고 있는 것으로 평가되고 있습니다.
당초 FRB는 미국의 실업률이 6.5%로 내려오고 물가가 2.5%에 이를 때까지 양적완화를 무제한 지속하겠다고 밝힌바 있는데요. 실업률과 물가의 추세를 감안할 때 양적완화는 최소한 2014년 중반까지는 지속될 것으로 보는 견해가 일반적이었습니다.
그러나 최근 버냉키 FRB의장이 고용시장의 개선세가 유지되고, 이러한 추세가 지속될 것이라고 자신할 수 있다면 자산매입 규모를 축소할 수 있다고 발언함으로써 양적완화 조기축소 가능성이 제기되었습니다. 여기에 미국의 주택가격 상승세가 이어지는 가운데 FRB의 인위적인 모기지채권 매입 없이도 주택시장과 경기가 자생할 수 있다는 기대감이 살아나면서 출구전략 실행 가능성이 제기되고 있는 상황입니다.
▶출구전략, 언제 어떻게 시행될 것인가?
이미 4월 FOMC(연방공개시장위원회) 회의에서 상당수 위원들의 빠르면 6월에 양적완화를 축소해야 한다는 견해를 피력한 것으로 알려졌으며, 버냉키 의장의 발언 이후 시장에서는 출구전략 실행 시기를 9월로 예상하는 견해가 힘을 얻고 있습니다.
한편 출구전략이 실행된다 하더라도 그 속도는 매우 완만하게 진행될 것이라는 주장이 지배적입니다. 버냉키 의장이나 FOMC 위원들의 주장도 현재의 채권매입 규모를 점차적으로 줄이는 방향을 검토하고 있는 상황이지 급격한 유동성의 회수를 주장하는 것은 아니에요. 급격한 유동성의 회수는 겨우 회복세를 보이고 있는 경제를 다시 둔화시킬 수 있기 때문입니다.
<출처: SBS 런닝맨>
▶경기 부양책 중단하는 출구전략이 금융시장에 미치는 영향
미국의 3차에 걸친 양적완화로 풀린 막대한 유동성이 글로벌 금융시장과 자산시장에 유입되었기 때문에 출구전략이 시행될 경우 상당한 불안이 초래될 가능성이 높습니다.
출구전략의 실행 가능성 만으로도 이미 글로벌 금융시장에 큰 영향을 미치고 있으며, 특히 주요국의 금리가 큰 폭으로 상승하고 있습니다. 양적완화의 수단으로 채권매입을 통해 유동성을 공급한 영향으로 주요국 국채금리가 하락세를 보여왔으나 채권매입 규모를 줄이거나 중지할 경우 금리가 상승할 가능성이 높기 때문이죠. 또 출구전략을 고려한다는 자체가 경기회복 가능성을 높게 보기 때문에 더 이상 안전자산인 채권에 투자할 이유가 약해진 점도 금리상승의 이유로 작용하고 있습니다. 향후 출구전략 실행이 현실화 될 경우 금리가 급등하면서 채권시장이 혼란에 빠질 가능성이 높습니다.
한편 출구전략이 실행될 경우 채권자금이 주식으로 이동할 것으로 예상하면서 주식시장을 긍정적으로 보는 견해가 있습니다. 그러나 금융위기 이후 주식시장도 경기회복 보다는 풍부한 유동성의 힘으로 상승해 왔기 때문에 유동성을 회수할 경우 상당한 충격을 받을 가능성이 높습니다. 더구나 출구전략 실행은 경기부양책의 중단을 의미하며, 이에 따른 경기회복세의 둔화는 불가피 할 것으로 예상됨에 따라 주식시장에 미치는 영향도 부정적일 수 밖에 없을 것으로 판단되지요.
<출처: KBS 1박2일>
앞에서 언급했듯이 출구전략의 실행은 완만하게 진행될 가능성이 높습니다. 그러나 출구전략의 실행 자체가 금융시장에 미치는 영향이 크고 부정적일 가능성이 높기 때문에 그 추이를 잘 살펴봐야 할 필요가 있습니다.
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